石油被稱為工業(yè)的血液,近年來我國加快石油體制機制改革,企業(yè)進口量逐步擴大。原油期貨的推出,將為國內(nèi)相關(guān)企業(yè)提供套期保值、規(guī)避價格風險的場所。專家認為,原油期貨不會對境內(nèi)外匯交易產(chǎn)生影響,將同已經(jīng)存在的國際幾大原油定價市場形成相互促進、相互影響、相互平衡的關(guān)系,實現(xiàn)多贏格局——
十年磨一劍。2018年2月9日,中國證監(jiān)會宣布,原油期貨將于3月26日在上海國際能源交易中心掛牌交易。
中國版原油期貨,將以人民幣計價,面向國際投資者。我國期貨市場不僅喜添“巨無霸”品種,國際化也隨之起航。
石油被稱為工業(yè)的血液,這種“黑色黃金”的價格牽動著世界經(jīng)濟和政治神經(jīng)。石油價格跌宕起伏,如何規(guī)避風險?20世紀80年代,國際金融市場推出原油期貨。原油生產(chǎn)者、煉油廠、貿(mào)易商、消費者、投資銀行、對沖基金等廝殺其中。原油期貨價格就像一面旗幟,公開、透明、即時更新,體現(xiàn)了價格發(fā)現(xiàn)功能。因此,國際原油貿(mào)易多采用期貨價格作為基準價,再根據(jù)不同油品差異和地理位置等給予一定的升貼水。
在國際上,芝加哥商品交易所集團旗下,紐約商業(yè)交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)是影響力最大的兩大原油期貨交易中心。其對應(yīng)的WTI(美國西德克薩斯中間基原油)、布倫特兩種原油期貨分別扮演著美國和歐洲基準原油合約的角色。中國版原油期貨“破繭而出”,是否可以形成“三足鼎立”?我國在原油市場上的話語權(quán)能否增強?市場各方寄予殷殷期望。
條件成熟——
石油貿(mào)易加速東移 市場期待彌補空白
在石油領(lǐng)域曾出現(xiàn)所謂的“亞洲溢價”,即亞洲石油進口國從中東進口的石油,要比歐美國家的價格高。
2017年,中國首次超越美國成為世界最大原油進口國,原油進口量達到843萬桶/日,比上年增長10%,引領(lǐng)全球石油貿(mào)易加速東移。但另一方面,世界兩大基準油價不能體現(xiàn)亞太地區(qū)等新興市場的需求變化。國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部副部長王金照表示,WTI價格越來越反映美國的市場情況,布倫特原油價格更多反映歐洲的市場情況,可市場的增量部分在亞洲,但亞洲地區(qū)卻沒有一個成熟的原油期貨市場為原油貿(mào)易提供定價基準和規(guī)避風險工具。
雖然在2000年之后,日本東京工業(yè)品交易所推出了原油期貨,迪拜、印度孟買、新加坡也都推出了原油期貨合約,但目前都沒有形成影響力。
期貨市場,本質(zhì)是市場。期貨市場的形成必備幾個要素,包括地理的樞紐中心,本身是煉油中心或者本身是大港口,或者是金融中心。
上海市正好“集全”這些優(yōu)勢。上海的定位是4大中心:經(jīng)濟中心、金融中心、國際航運中心、國際貿(mào)易中心。此外,上海周邊已形成巨大的煉油煉化區(qū)域,即從浙江、江蘇、上海到長江經(jīng)濟帶的中下游,已有1億噸的原油加工量,輻射山東、廣東、福建等整個東部,這樣的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)非常有利于期現(xiàn)貨互動。
同時,原油期貨必須是開放的市場。上海自貿(mào)區(qū)建立之后就具備了國際化條件。幾乎與上海自貿(mào)區(qū)同步,上海期貨交易所在自貿(mào)區(qū)注冊成立了上海國際能源交易中心,具備原油期貨交易功能。自貿(mào)區(qū)加快創(chuàng)新機制金融開放步伐,為國際石油商和金融機構(gòu)參與我國原油期貨市場鋪就了道路。中國版原油期貨的亮點,可用17字概括,即“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”。
中國石油大學(xué)能源戰(zhàn)略研究院教授王震表示,我們既要“取勢”,以戰(zhàn)略眼光抓住建立原油期貨市場的契機;同時也要“取實”,找到一個巧妙的突破點。WTI、布倫特原油交割標的是輕質(zhì)低硫原油,當前國際市場缺乏一個權(quán)威的中質(zhì)含硫原油價格基準。這種中質(zhì)含硫原油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的44%,也是我國及周邊國家進口原油的主要品種。我國原油期貨選擇以中質(zhì)含硫原油作為交割標的,彌補了空白。
對于我國而言,夯實能源資源要素和產(chǎn)品價格市場化形成機制,推出著眼于亞洲且在國際上有較大影響力的原油期貨,是長遠之策。
時機到位——
配套政策不斷完善 形成平衡多贏格局
專家表示,我國當前推出原油期貨可謂“天時、地利、人和”。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示,當下全球原油貿(mào)易格局與定價格局發(fā)生深刻變化。原油價格在2016年階段性探底后逐步回升、原油市場處于買方市場,中國議價能力增強。我國此時推出原油期貨可謂占據(jù)“天時”,這是我國推出原油期貨的戰(zhàn)略機遇期。
專家表示,全球原油市場獨缺代表亞洲的期貨基準價。中國作為亞洲地區(qū)第一大經(jīng)濟體,最大原油進口國,推出原油期貨占有“地利”。從全球時區(qū)看,上海大致處于倫敦和紐約之間,中國原油恰好能彌補WTI、布倫特原油期貨在時區(qū)分工上空白點,形成24小時連續(xù)交易機制。
上下認識高度統(tǒng)一,搶抓機遇,即為“人和”。我國原油期貨在上市籌備過程中,得到了相關(guān)部門大力支持。一系列配套政策,掃清了制度障礙。目前,我國已放開進口原油使用權(quán)和原油非國營貿(mào)易進口權(quán)。截至2018年1月初,全國共有36家地方煉廠獲得原油進口使用權(quán),其中有32家地方煉廠獲批非國營貿(mào)易進口原油資質(zhì)。原油市場參與主體日益豐富。
此外,我國能化產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善。甚至部分化工品種,如PTA期貨已在東南亞等市場具有較強的定價能力,國內(nèi)90%PTA企業(yè)及80%的聚酯企業(yè)均已參與其中。另外,中石油、中石化等大型石化企業(yè)已在國際市場上參與原油衍生品交易多年,原油期貨推出具有較為深厚的產(chǎn)業(yè)和投資者基礎(chǔ)。
我國推出原油期貨,首先通過市場優(yōu)化石油資源配置,更好地反映國內(nèi)供求關(guān)系,為企業(yè)提供有效的價格風險管理工具,服務(wù)實體經(jīng)濟。隨著市場的逐步發(fā)展和功能的進一步完善,中期將會形成反映亞太地區(qū)供求關(guān)系的價格指標。從長遠來看,作為商品期貨龍頭品種,我國原油期貨也將在國際原油市場找到合理地位。
2018年1月份,在“中國能源周”會議上,上海國際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐表示,“中國推出原油期貨不是挑戰(zhàn)誰和替代誰,我們同已經(jīng)存在的幾大原油定價市場是相互促進、相互影響、相互平衡的關(guān)系,將形成多贏格局”。
原油期貨如何為企業(yè)服務(wù)?期貨價格對未來供應(yīng)的生產(chǎn)和投資具有風向標作用。國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部副部長王金照介紹,比如一家煉化企業(yè)生產(chǎn)乙烯,能夠在產(chǎn)品賣出去之前,通過原油期貨控制原料成本,保證企業(yè)穩(wěn)定運營。
此外,交割環(huán)節(jié)是期貨和現(xiàn)貨市場連接的橋梁。推出原油期貨,將帶動我國沿海保稅原油市場發(fā)展,在上海周邊形成一個現(xiàn)貨和期貨互動的交易中心。這個區(qū)域?qū)砜赡芟衤固氐ず兔绹鞲鐬衬菢?,成為世界級的石油煉化交易中心?/p>
反響積極——
功能發(fā)揮需要過程 有助人民幣國際化
中國面向國際投資者推出原油期貨,引起了國際能源市場和金融市場廣泛關(guān)注。
芝加哥商品交易所名譽主席利奧·梅拉梅德認為,中國期貨市場應(yīng)該在國際商品市場上發(fā)揮更大作用。
美國科羅拉多大學(xué)(丹佛校區(qū))摩根大通商品研究中心研究主任楊堅表示,國際市場以謹慎積極態(tài)度看待中國推出原油期貨,中國是原油市場上的重要進口國,為了控制有關(guān)風險,希望有更多發(fā)言權(quán),推出自己的原油期貨,一定程度上可避免在國際原油市場上受過度投機帶來的風險,很好地實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)功能,服務(wù)實體經(jīng)濟。中國原油期貨滿足特定的市場需要為主,完全可以和WTI與布倫特原油期貨并存發(fā)展。他認為,有很多外國公司的業(yè)務(wù)與中國關(guān)系很大,他們會積極參與。國外投行和其他金融機構(gòu)也會感興趣,他們尋求在全球范圍內(nèi)交易和配置資產(chǎn)。
專家普遍認為,原油期貨的功能發(fā)揮是一個長期過程,不會一蹴而就。“有可能一開始跟著WTI和布倫特期貨基準價走,但是在發(fā)展5年到10年之后,交易量大了,就應(yīng)該成為定價中心之一。”王震說。這可以與銅品種的發(fā)展歷史比照。當初我國推出銅期貨時,滬銅是倫銅的“影子”,但是經(jīng)過10多年的發(fā)展,如今滬銅與倫銅已經(jīng)相互深刻影響。
原油期貨是具有戰(zhàn)略價值的大宗商品交易。王金照認為,中國原油期貨以人民幣計價,對提升國際社會對人民幣的信任度大有裨益。
全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員吳曉靈表示,人民幣實現(xiàn)國際化需要中國首先做好“家庭作業(yè)”。在眾多“功課”中,除了利率和匯率的市場化以外,最關(guān)鍵的問題就是拿著人民幣能干什么?交易有多少人愿意接受?能在多大范圍吸引投資者?也就是說,中國需要給人民幣持有者更多的投資機會。
如今,原油期貨就是投資機會之一。人民幣計價不僅是中國的需要,也是國際社會的需要。在中國石油消費增速與旺盛貿(mào)易需求的大環(huán)境下,國際原油貿(mào)易迫切需要實現(xiàn)人民幣計價,減少匯兌成本和風險,這也正是中國原油期貨以人民幣計價的國際市場基礎(chǔ)。
專家認為,經(jīng)過市場真實有效的競爭,在國際原油市場,我國會找到人民幣和中國經(jīng)濟的真實地位。雖然這是一個漫長過程,但這個過程是世界各國接受中國真實地位的過程,是靠全球機構(gòu)投資者真實交易做實的選擇。在我國金融開放中,原油期貨將以自身特有的方式發(fā)出“中國聲音”,產(chǎn)生“中國影響”。(記者 ?;荽海?/p>
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